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保证金债务对股市回报的信号效应

詹姆斯·C·奥拉

在经济增长时期，广泛使用保证金债务来提高投资者的回报。它还被用作投资者在预期下跌时建立股票空头头寸的工具。本文研究了使用保证金债务、劳动力市场参与率、看跌/看涨比率和波动率指数之间的关系作为可能的资产泡沫或市场底部的信号。通过分析 2003 年至今的现有每月保证金债务金额、劳动力市场参与率、看跌/看涨期权比率数据和波动性指数，我们假设劳动力市场参与率、保证金债务、看跌/看涨期权比率的增加，波动率指数（VIX）和联邦基金利率将达到均衡，可以提供与股市回调的相关性。此外，我们假设，每月劳动参与率、保证金债务、看跌期权/看涨期权比率、每月波动率指数和联邦基金利率的下降将达到均衡，该均衡将与股市的最终上涨走势相关。我们的研究结果发现，标普 500 指数和普尔 500 指数方向变动百分比、保证金债务变化金额以及 VIX 月度变化百分比之间存在统计显着相关性。标准普尔 500 指数方向变动百分比与劳动力市场参与率、看跌期权/看涨期权比率或联邦基金利率逐月百分比变化之间不存在统计显着相关性。结果与之前有关保证金债务和 VIX 的文献一致。更远，我们的研究结果为未来与市场风险信号相关的研究奠定了新的基础，例如劳动力市场利率、基于期权的分析和央行政策。最后，劳动力市场参与率反映了与市场情绪和企业招聘实践相关的及时就业数据。因此，在本研究中，它是比失业率数据更好的变量，失业率数据不仅是滞后指标，而且还可以在首次发布后进行修正。本文将通过简短而全面的文献回顾来探讨开创性的著作，探讨金融、会计、经济学和投资理论中的几个关键概念。接下来，我们将研究过去使用的各种方法，这些方法探讨了保证金债务、看跌/看涨比率、波动性和劳动力市场参与度的使用。然后我们将解释我们在数据实证检验中使用的方法，以及数据的来源和选择的理由。最后，将对我们的发现进行分析并讨论其影响。